3月19日，中信证券2025年春季本钱市集论坛在山东济南举行，本次论坛以“聚焦新赛说念”为主题，中信证券宏不雅经济联席首席分析师玛西高娃、首席A股策略师裘翔、首席策略师秦培景等重磅专科东说念主士发扮演讲，300余家上市公司和关系范畴行业大众进行调换。

　　玛西高娃示意，流程多年的结构调养与创新集中，中国经济正在蓄势待发。计议到好意思国加征关税对经济的累赘可能主要在二、三季度体现，集会国内需求运转趋势及库存周期、盈利周期的位置，判断2025年经济将呈现“U”型增长，全年增速有望保管在5%掌握。

　　裘翔演讲称，春季躁动行情中港股牛市先行，A股中枢资产正在蓄力；好意思国可能的衰败往复或带来风险，但阵痛事后，中好意思战术和经济周期或将再行同步，中国中枢资产与好意思股有望共振上行。

　　秦培景直言，2025年是A股主题投资大年，年内有十大主题投资机遇，包括AI+、智谋交通、东说念主形机器东说念主、悦照旧济、首发经济、生物制造、往日动力、中好意思博弈、本钱运作、产能化解。

　　玛西高娃：2025年经济将呈现“U”型增长

　　就2025年战术亮点而言，玛西高娃指出，2025年两会呈现出货币战术愈加聚焦广义价钱体系、财政战术保留合理空间的特色，旨在应付风高浪急的外部场面以及内需偏弱的国内低通胀环境。

　　两会亮点在于财政和货币战术的新特征与全力提振破钞，货币战术聚焦价钱总水平，旨在更厚暄和房价与金融资产价钱变动；财政战术更为活泼地应付结构转型与外部压力；全力提振破钞的诉求下，破钞战术出现全面性升级与创新。

　　同期，玛西高娃指出，本年宏不雅经济亮点在于，新特征的财政与货币战术聚焦住户的资产效应和边缘破钞倾向的普及，内需下行压力逐渐缓解，加税等外需扰动将成为经济的边缘累赘。流程三年盈利压力，面前工业企业的总体库存水平属于中等偏低水平，产能应用率处于近三年偏高水平，集会需求的边缘变化与经济的周期性位置，瞻望企业盈利照旧处于下行的尾声阶段。

　　裘翔：A股中枢资产在蓄力上升

　　裘翔称，港股受益于表里资的执续流入而说明亮眼，往日资金回流将围绕港股在新经济范畴具备一定独占性的中枢所在。

　　A股中枢资产在蓄力，千亿好意思元市值后劲的新中枢资产在扩容；A股传统中枢资产的狡计拐点照旧赓续出现，估值的相对勾引力也照旧泄露；战术在科技、供给侧和促破钞三大方面均有股东，信心建造将从科技范畴逐渐扩散到经济范畴；部分中枢资产的两地上市可能会成为启动的催化剂。

　　同期，裘翔提到，由于特朗普的理思化“三部曲”战术在加速，市集对好意思国衰败风险订价不及，外部冲击值得警惕。

　　近日，裘翔在研报中提到，在近期市集演绎完高切低后，瞻望后续表里资回流港股的趋势会放缓，港股明显跑赢A股的情状会告一段落；年报季市集转头事迹驱动，A股中枢资产蓄力上升；好意思国在年中发生衰败的概率在明显普及；好意思国衰败预期往复不会影响中国资产，但确实的衰败若是发生仍然会产生负面影响。

　　秦培景：本年是主题投资大年

　　秦培景称，2025年A股将资历一轮年度级别马拉松行情，面前正站在起跑线上，2025年同期亦然A股主题投资的大年。

　　就资金立场偏好来看，个东说念主投资者和活跃机构将成为增量资金主要来源，此类资金的立场偏好更聚焦于主题投资；买卖时期催化方面，在AI等新时期进修和新买卖模式清楚催化下，更多新兴产业有望步入高速成始终；战术落地驱动方面，战术发力驱动经济新旧动能退换，“先立后破”下传统产业整合和新质坐褥力发展双双提速；就中好意思博弈推动维度来看，中好意思博弈插足新阶段，自主可控、贸易摩擦和出海发展等干线将升级迭代。

　　秦培景指出，A股2025年有十大主题投资机遇：

　　一是AI+，AI引颈新一轮信息时期创新，Al+带动产业链投资高潮；

　　二是智谋交通，时期日臻进修，载体与基建比翼王人飞；

　　三是东说念主形机器东说念主，巨头引颈，产业奇点到来；

　　四是悦照旧济，情怀破钞和“质价比”共振，悦已破钞渐成主流；

　　五是首发经济，饱读动破钞产业供给端创新，首发经济后劲无尽；

　　六是生物制造，战术扶执力度加大，产业化有望提速；

　　七是往日动力，时期创新执续驱动，往日动力多点吐花；

　　八是中好意思博弈，中好意思博弈新阶段，产业安全新高度；

　　九是本钱运作，本钱运作新时间，并购重组大期间；

　　十是产能化解，聚焦模式优先改善的制造业龙头。