国信证券发布研报称，守护九毛九（09922）“优于大市”评级。该行称，议论到公司2024年PE动态估值约20x，已处于上市以来底部位置，近期国内促破费政策组合拳接连出台，若后续翻台率骨子性改善后，杠杆效应下公司有望展现出强利润弹性，且公司多品牌孵化战术抓续推动，可静待盈利拐点到来。陪同筹画端的承压，公司股价年头以来去撤也超40%，但雷同也不雅测到公司转变菜单推出高性价比产物，优化门店与总部层面老本等奋发，此外公司拓展的加盟店和卫星店新模子，熟习后也有望孝顺新增长。

国信证券主要不雅点如下：

2024 三季度运营数据概览

1）主力品牌均守护谨慎推广，全年推广指标具备较高可收场性。甩掉2024年三季度末，太二/怂/九毛九门店鉴识为654（直营642/加盟12家）/79/72家。据该活动态追踪，2024年前三季度，太二/怂/九毛九鉴识新开68/24/4家门店，议论公司已将太二/怂全年开店筹画转变为新开93（内地80+内地除外13家）/25家，联接品牌开店季节性节拍，该行分析公司全年推广筹画具备较高可收场性。

2）坚抓性价比，客单价环比小幅着落。2024 年三季度，太二/怂/九毛九客单价鉴识为69/97/54元，环比Q2鉴识0/-7/-1元，其中怂客单价环比走低较多，主要系暑期单桌就餐东说念主次增多所致。

3）同店销售降幅筑底，翻台率边缘略有走高。2024 年三季度，太二/怂/九毛九自营翻台率鉴识为3.6/3.0/2.8次，环比二季度（3.6/2.8/2.6

次）站稳。同店销售方面，太二/怂/九毛九鉴识为-18.3%/-32.5%/-10.3%，举座发扬仍承压，但环比二季度（-18.1%/-36.6%/-12.6%）降幅已呈现筑底迹象。

优化品牌矩阵，窜改店型寻求新增长。

2024 年公司已鉴识出售那未大叔是大厨（高端粤菜）及3间位于中国内地的赖象征餐厅（烤鱼品牌），同期于2月份告示太二/山的山外面酸汤暖锅洞开加盟业务，聚焦发展中枢品牌组合。7月30日，太二酸菜鱼告示将与好意思团收场战术和洽，太二展望本年开出50家品牌卫星店。据新浪财经报说念，甩掉8月初，太二酸菜鱼已在广州、深圳、上海及厦门等多地开设30多家卫星门店，且改日将寻找更多符合区域布局此类门店。太二的“卫星店”布局于街边，店面紧凑，门店面积揣测在40-60平，店铺不设堂食，仅有外卖架供外卖员拿取，展望将与传统Mall店造成有劲互补。

风险辅导：行业竞争加重、并购整合风险、商誉减值风险、推广速率不足预期等。

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