华安证券股份有限公司徐偲,余倩莹近期对欧派家居进行探讨并发布了探讨讲演《积极深化各人居策略，引颈家居发展新模式》，本讲演对欧派家居给出买入评级，现时股价为73.23元。

欧派家居(603833)

主要不雅点：

简略：深化治装各人居策略，引颈家居发展新模式

欧派家居是国内进步的一站式高品性家居详细处事商，主要从事全屋家居家具的个性化想象、研发、出产、销售、装置与室内荫庇处事。2023/2024前三季度，公司分歧竣事贸易收入227.82/138.79亿元，同比+1.35%/-16.21%；归母净利润分歧为30.36/20.31亿元，同比+12.92%/-12.08%。2023年衣柜/橱柜/卫浴/木门/其他/其他业务分歧竣事贸易收入119.49/70.31/11.28/13.78/8.23/4.73亿元，分歧同比-1.56%/-1.99%/+9.00%/+2.42%/+167.30%/-1.23%。2023/2024H1，公司详细毛利率分歧为34.16%/32.57%，分歧同比提高2.55/1.05pct。

行业：政策刺激眩惑客流，各人居模式进步客单值

跟着地产政策组合拳出台，以旧换新政策捏续落地，有望带动家居耗尽回暖向好，头部公司由于合规性较高，有望更显着受益于以旧换新政策。证明咱们的测算，2023年定制橱柜、定制衣柜、定制木门商场规模分歧为1133亿元/2208亿元/1268亿元，定制家居商场规模以为达到4609亿元。同期，定制家居企业积极推动品类扩展，从单品类向全屋定制发展，借助本身品牌力、渠谈力、家具力、处事力等上风，针抵耗尽群体进行有用信任周折，从而竣事一站式家具销售，不停扩大商场占有率。治装各人居行业迟缓朝着“品牌化、多品类、一站式”的旅途推演，传统的家居企业必须快速顺应并进行转型调遣，打造能与将来行业发展标的相契合的跨品类详细引流、销售、委用、惩处、运营、整合才略，才能更好地霸占行业先机，并捏续扩大先发的上风。

公司：劳动部校正鼓舞品类交融，深化全渠谈发展策略

品类拓展方面，公司推动劳动部紧要校正，组织方式进一步“各人居化”，通过构建以城市为中心的贪图模式，进行全品类（橱衣木卫配）、全渠谈（零卖+治装）的合伙惩处，公司组织方式进一步匹配各人居策略标的，多品类交融通谈捏续拓宽，组织校正所带来的积极收效已迟缓夸耀。渠谈拓展方面，公司深化全渠谈发展策略，进程多年的渠谈参预和建树，公司构建了协作细腻且遍布寰宇的家居行业内规模最大的营销处事鸠集，领有最具实力的经销商资源。此外，公司通过治装各人居、零卖各人居和零卖治装三条道路，积极推动各人居策略发展。业内首推治装各人居模式，“欧派”和“铂尼想”双品牌运营，发力拓展获客来源；零卖各人居迎合一站式购买需求，以点带面拉动增长；零卖治装“ABC模式”全地点赋能装企，上风互补后劲较大。

投资提议

公司正处于“各人居”深化校正阶段，2023年积极鼓舞组织架构校正，变“垂直家具条线组织”为“横向区域块状组织”，跟着营销组织架构变革落地，品类交融将进一步加速，进步公司中枢竞争力和商场份额，功绩有望自由增长。咱们展望公司2024-2026年营收分歧为194.75/206.28/215.62亿元，分歧同比变化-14.5%/+5.9%/+4.5%；归母净利润分歧为26.52/28.24/29.72亿元，分歧同比变化-12.7%/+6.5%/+5.2%。适度2024年12月3日，EPS分歧为4.35/4.64/4.88元，对应PE分歧为17.17/16.12/15.32倍。督察“买入”评级。

风险领导

商场需求变化的风险，商场竞争加重的风险，原材料价钱波动的风险，应收账款、应收单子无法收回的风险，经销商惩处风险。

证券之星数据中心证明近三年发布的研报数据诡计，长江证券蔡方羿探讨员团队对该股探讨较为久了，近三年预测准确度均值高达88.91%，其预测2024年度包摄净利润为盈利26.79亿，证明现价换算的预测PE为16.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增捏评级3家；当年90天内机构筹画均价为84.39。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。